在財富管理與金額門檻差距愈來愈大之下,私募基金已經十分活躍了,以往亞太私募基金的大宗會在香港與新加坡,但現今數位趨勢與新科技發展,私募基金的多樣化與趨勢也不斷增加,台灣、日本、中國大陸也逐漸成為主戰場。但一般人對於私募基金的定義與運作往往如同霧裡看花,也覺得神秘度相當高,所以小金斧團隊就來幫大家解析這個神祕的產業!

最近零售產業最大的消息莫過於家樂福的出售案了! 而大家在看新聞時,應該經常看到漫天飛舞的放話與八卦,以及關於全聯、遠東、統一等等想要競標的消息,但是另外一個值得的看點反而是連凱雷 (Carlyle Group) 這家私募基金 (Private Equity) 也被報導參與其中。早期凱雷甚至曾經主導過以「George & Mary」聞名的大眾銀行。

到此大家就會有許多疑問了:超市與銀行,產業的特性差異極大,為何看起來私募基金只要能投資介入都能經營? 難道私募基金無論複雜度,只要入股都能經營? 還是說私募基金就是能快速匯集專業人才? 那求職者想要進入私募基金是否會有高門檻? 如果真想進入需要具備的職涯規劃與能力培養該怎麼做?

什麼是私募基金

以名詞來說,基金本身的含意就是集結眾人的資金組合為一個團隊來投資,一般大眾在銀行所能購買的共同基金(Mutual Funds)就是這樣的操作,只不過面對大眾,共同基金的投資標的必須相當明確,也不能投資太有「創意」的內容,所以大抵都是做有公開市場、流動性佳的股票(所以稱股票型基金)、債券(債券型基金)等。

但如果投資人不想跟普羅大眾一起投資一般標的,而是想要承擔更大不確定性、投資更有「創意」的業務,那麼就可以私下集結志同道合的股東,私下形成自由度較高的基金。對比共同基金是「公開」募集,這種基金就被稱為「私募」基金。投資標的當然就不僅限公開市場了。

私募基金英文稱作Private Equity,中文可能翻譯成私募股權基金、私募股權,在一般投資相關的區別會歸類為買方(Buyside)機構。

這裡需要說明一下所謂買方與賣方的差異:一般來說證券市場會區分是否直接投資而分成買方與賣方,賣方機構如投資銀行(IBD)等機構不會在市場直接投資,而是為其客戶提供服務來賺取服務費。而買方機構則是直接管理資產並將資金投入市場的機構。因此我們耳熟能詳的PE和對沖基金(Hedge Fund)都屬於買方,不同的是PE買賣的是公司本身而已。

私募基金的商業模式

由於投資標的較不受限,所以私募基金一般都會透過尋找投資的「利基」市場來獲取一般大眾資金較難操作的標的。例如對未上市公司進行股權投資,再通過所投公司上市或轉讓來獲得高額回報;或者以低價收購財務上有困難的公司,然後再分拆出售或賣掉整個公司,又或者改善經營后上市(行話稱稱作白武士White Knight)。

另一種操作則是針對上市公司下手,透過槓桿的方式(即用銀行借來的錢去投資專案)來收購這些企業的公開股權並將其下市,再採用大量裁員和出售廠房等方式來縮減成本,使其在短期內快速盈利,再用改善後的新報表來讓它重新上市或者直接高價出售。

一般來說由於PE所經營的模式多屬高風險高報酬且有可能耗時較長,流動性也不佳,造成操作難度相當高。所以賺的錢分給投資者八成可能會是常規,而剩下的二成則屬於經營操作團隊,而且每年還會收取按照投資規模計算的管理費,比起一般共同基金的盈利分配相差甚大。總結而言會是一種出資者與經營者為風險承擔夥伴的組成。

再從投資的型態與標的做區分,不同的角度分組有些不同。

如果一個大型基金有許多分部門別的投資團隊,則會被稱作Mega Fund,底下可能會有按地域來分組。如果團隊中有特別專注利基產業操作的,則可能有Generalist什麼行業都看,再有可能會再分成零售業、科技業、生物醫療業等。如果是基金規模較小,則整個公司只有一個組,然後這個組會專精某一個領域,並且會對投資公司的資產有限額。

按投資方式來分,可以區分專注的財務工具為不良債權(Distressed Debt)、高收益債券(High Yield Bonds)、可轉換證券(Convertible Securities)等等。每個組的大小往往因公司而異。在大型私募基金,一個小組的構成可能是五個MD(Managing Director),三個VP(Vice President),和十位Associate。值得一題地,MD數量比下階層多是很正常的事。

常見主要PE公司

文章一開始說的有意投資台灣家樂福凱雷則是私募基金中的Mega Fund。所以在很多案子都有可能看到它的身影。其他國際上著名的私募基金與代表案例列表如下(以台灣案例為主,國際案例略舉例):

淡馬錫控股(Temasek)雖然是私人公司但一般會認為是新加坡的類主權基金,代表案件為2006-2008年投資玉山金控股權。

凱雷(The Carlyle Group)除了收購大眾銀行外,2006年也曾經投資東森,重組後更名為凱擘寬頻,最後出售給富邦。

KKR(Kohlberg Kravis Roberts & Co.)2007年起直接投資國巨約165億台幣,佔20%股權。2011年4月宣布與國巨董事長陳泰銘合組敖睿投資,進行經營層收購下市(MBO),總交易金額約467.8億新台幣。

隆力集團(Longreach)、SAC二家在2006-2007年買萬泰、安泰銀行股權。

安博凱(MBK Partners)2007年以400億台幣收購中嘉網路,2011年出售給蔡衍明、蔡振宇等合資的旺中寬頻。

求職過過程中簡歷(CV)是讓公司認識你最要的一份文件,尤其是薪水誘人的外商MA更會要求英文簡歷。但履歷怎麼寫也是大部分求職者最頭痛的。無論是上網找範本、糾結於完美履歷模板、困擾是否該放照片、四處找格式下載等等,無非就是為了能提高錄取機率。既然簡歷這麼重要,那怎樣才能寫出一份專業、相關性高又能突出個人特點的簡歷呢?小金斧今天就不藏私一次告訴大家!

還是覺得投銀/私募非常神秘,求職不得其所嗎? 請務必參考小金斧的「投資銀行實戰班」模組,帶你揭開神秘面紗求職更輕鬆!

行業生態、工作內容

Private Equity較重視人格特質,而且只要有能力薪資水平式絕對頂尖的。 具體而言就算22歲大學畢業后,第一年就可以拿年薪200萬左右,到稍加資深年薪300萬以上決不是難事,並且如果晉升特別順利且公司案子業績都很好,30歲前就可以躋身年薪500萬台幣的行列。

高薪當然就會伴隨高壓與工作的挑戰。 比起賣方,PE工作時間更加固定,並且對公司的瞭解度更高。 而且由於能參與到決策環節,所以成就感也會更強。 當然這也是一個競爭力特彆強的行業,需要你不斷去瞭解新知識,不斷的提高自己的能力,不斷學習才能在PE裡成功。 因為在決定投資之前需要充分了解行業動態和公司運營細節。 就算剛剛畢業,你也可以和公司管理層,賣方分析師溝通得到非公開信息來決定。 你在這個行業做得越久,了解的行業也越多,也更加有價值。

其他必要技能如財務模型(Financial Modeling)十分重要。 不僅僅是基本的會計相關的技能,如Income Statement、Balance Sheet、Cash Flow Statement的理解和分析能力。 還要能通過盡職調查(Due Diligence)來預測未來公司的經營情況。

另外溝通協調與人際技巧也相當重要,因為很多時候Private Equity的工作需要花大量的時間在電話上。 比如和賣方Equity Research研究員,公司管理人員,行業專家等等溝通。 來看他們對於這家公司的想法。 自己還要做大量的調查,讀各種行業研究報告,才能瞭解公司的情況來分析要不要投資。 所以快速的閱讀理解能力和溝通能力十分重要。

而PE最令人趨之若鶩的大概就是投入與成長一定成正比。 不論從收入還是時薪的角度,只要你做的不錯,這是一個可以一直做下去的行業。 隨著對行業了解越來越深,你的價值也會越來越大。 因為PE會涉及到各個領域,會給你很好的機會去深入了解行業並發展人脈。

如此到大公司做管理職也相當適合。 雖然很多決策都偏向財務面,但現代公司的運作,不可諱言地,財務管理與公司經營是息息相關的,這些都為未來如何作為一個高階主管來經營公司打下了堅實的基礎。